地方债发完后，债市配置什么？

作者:中信证券

地方债发行后，债券市场的配置如何？

近期市场重点关注6月份地方债供应过多是否导致债市回调，但目前已经过去三分之二，市场表现依然坚挺。我们必须考虑另一个实际问题。如果地方债如期发行，下半年债市供给似乎不足。提前明年的额度或者发行特别国债可能会被提上日程，但是资产的匮乏实际上并没有消散。不排除基准利率先不跌后涨来打开市场。债市资产荒下，可选品种稀缺。由于常规文具的利差已经过了压缩周期，虽然经济有望复苏，但对实体的传导仍然缓慢，直接参与产业债就更加困难。我们建议可以继续关注区县级城投、金融次级债以及复苏中的龙头地产债。

风险因素:疫情持续冲击实体经济；信用风险事件的发生超出预期；货币紧缩超出预期等。

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