中信证券：预计复苏交易是下半年大类资产配置的主线

中信证券指出，复苏预期交易是下半年资产配置的主线，其节奏、幅度和结构可能取决于三个因素:1)下半年疫情进展决定经济复苏节奏；2)房地产行业的复苏以及随之而来的信贷扩张制约了经济复苏的幅度；3)通货膨胀和海外紧缩政策影响经济和市场结构。下半年，这三个因素可能会延续或逆转，不确定性依然存在，因此配置策略也需要“因时而变”。中性判断下，内外环境的共振改善有望推动a股进入中期轮动慢涨行情。预计国债利率在内外宏观逻辑切换过程中会先上后下，工业品价格在供给约束下会呈现短强弱的走势。美元资产、股票、债券双杀的格局，在加息前期可能不会走完，但也为中长期配置提供了更好的机会。

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