2022年下半年电力设备行业投资策略：唱响稳增长主旋律新型电力建设拓增量

1.概述:稳增长基调越来越强，“十四五”电网投资加码。

2022年以来，稳增长成为重要命题，电网投资项目有望增加。建设以新能源为主体的新电力系统，对电网提出了更高的要求。根据两网行动计划，UHV和智能配电网成为建设重点。“十四五”期间，国家电网和南方电网计划投资近3万亿元，年均5800亿元，再创新高。2022年疫情扰动延缓投资进度，叠加经济压力加大和稳增长政策落地，后续规划项目有望快速落地。

2.UHV:审批和建设有望加快，高壁垒形成稳定的头部格局。

UHV具有容量大、距离远、效率高、损耗低、单位成本低等优点。根据“十四五”规划，2022年，国家电网计划启动“十交三直”

总共有13条UHV线，所有计划中的项目都有望获得批准。考虑到UHV的建设周期，2022年下半年至2023年批准建设的线路数量可能是高峰期。UHV行业壁垒高，主要设备头部供应商地位稳定，将受益于UHV项目快速落地和主要设备需求扩大。

3.配电网:新电力系统衍生新需求，智能化成为建设重点。

新能源发电比重提高、电力负荷结构变化等因素，大大增加了电网结构的复杂程度，供电可靠性、线损率等指标仍有较大提升空间。新的电力系统产生了新的要求，智能配电网成为建设的重点。“十四五”规划中提出，加快电网基础设施智能化改造和智能微电网建设。南方电网“十四五”投资的48%将用于配网升级改造，配网相关指标有望出现业绩快速增长。

4.投资建议

1)UHV主设备头部结构稳定，重点关注国电南瑞、许继电气、TBEA、中国西电；2)配网智能设备和服务实力存在技术壁垒的公司，重点关注易嘉和、宏利达、杭克林、智扬创新；3)国内智能电表满足更换周期，新标准增加单表值，重点关注海星电力、三星医疗、杰尼能源等。

风险警告

1.电网投资项目延迟落地的风险；

中国电网的下游被南方电网垄断。如果电网公司投资项目延期，将影响UHV设备制造商、智能配电网、智能电表行业的中标金额，进而影响公司业绩。

2.原材料价格持续上涨的风险；

在UHV主要设备、配电杆上的开关和智能电表的成本构成中，原材料占了大头。如果原材料价格继续上涨，会带来成本压力，影响公司利润。

3.市场竞争加剧的风险。

电网需求侧由南方电网两网垄断，南方电网采用分段统一招标的形式，因此参与投标的企业数量众多，竞争激烈。如果降低产品技术门槛或者行业前景更好来吸引更多企业进入，会导致市场竞争加剧，利润率降低。

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