“北大屠夫”携天地壹号冲刺苹果醋第一股，净利润与现金流背离被问询

Ldquo自带题目；北大屠夫rdquo将苹果醋带入a股。

近日，新三板上市公司天地一号发布公告称，公司首次公开发行股票并在深交所主板上市的申请已被中国证监会正式受理。这意味着天地一号正式向a股主板发起冲击。

紧接着，6月15日，天地一号发布股票停牌公告。停牌前，公司总市值达到80亿元。

Ldquo自带题目；北大屠夫rdquo陈升靠苹果醋赚了几百亿。

说到天地壹号，就不得不说说公司背后的创始人陈升。自带话题的陈升，标签太多，ldquo我亲爱的儿子rdquo、ldquo北大屠夫rdquo和ldquo1号土猪rdquo创始人等等。

作为一个80后毕业的北大高材生，陈升不甘心在体制内工作，一头扎进了商界。他不仅卖菜卖酒，还投身房地产。但是，这些都不是陈升的ldquo梦想rdquo。1997年，一个偶然的机会让陈升接触到了醋饮料项目，陈升在察觉到商机的同时迅速投入生产，ldquo天地rdquo的别称；于是就产生了。作为中国醋饮料行业的先驱，这款产品仅用了几个月就实现了盈利。

2002年9月12日，天地一号的前身江门天地一号饮料有限公司正式成立。公司于2012年完成股份制改造，成立天地壹号饮料有限公司。

值得一提的是，天地一号背后的股东也各有背景。据天眼查APP显示，天地壹号已获得7轮融资，大股东为创始人陈升，持股比例74.35%；第二，股东为央企农村产业投资基金有限公司，2021年2月持股比例为5.44%的央企基金。此外，天地1号背后集结了深创投、海富产业基金、联创资本等多家投资机构。

2015年8月20日，天地壹号挂牌新三板，挂牌仅两个月。陈升身价突破百亿，成为新三板第二富豪。当时天地一号的表现也是可圈可点，可以说是相当亮眼。

2015年，天地1号营业收入15.74亿元，同比增长39.79%；归母净利润4.42亿元，同比增长74.8%。到2018年，公司营业收入超过20亿元，毛利率62.37%。然而，天地1号的净利润早已不是2015年的辉煌时刻。归母净利润仅为3.44亿元，公司业绩进入瓶颈期。

净利润和现金流背离，IPO时收到年报问询函。

即使天地1号在行业内有着相对领先的市场地位，但公司近两年业绩下滑。2019年至2021年，天地一号营业收入分别为25.85亿元、18.99亿元和18.17亿元，同比增速分别为22.37%、-26.52%和-4.33%；归母净利润分别为4亿元、2.6亿元、2.55亿元，同比增速分别为11.11%、-34.23%、1.64%。

需要指出的是，2021年，天地1号经营活动产生的现金流量净额为-886.16万元，同比下降109.36%；公司应收账款账面余额2.01亿元，较期初增长12.09%。因此，监管部门在年报问询函中，要求天地一号结合经营性应收应付账款的变化情况，定量分析净利润与经营活动现金流量净额偏离的原因及合理性。

事实上，天地1号业绩不景气也与公司销售份额主要集中在广东省有关。2016年，其醋饮料在广东省的市场份额达到90%，已经趋于饱和。虽然公司早在几年前就有走出广东的想法，并立即启动北拓计划，但市场反应平平。

除了地域单一，天地一号还面临着产品单一的困扰。虽然该公司也开发了不同种类的饮料，如白草一号和冯冲一号，但能让消费者买单的仍然是苹果醋。2021年财报显示，天地壹号330苹果醋营业收入为8.29亿元，650苹果醋营收为9.01亿元，约占总营收的95%。

值得一提的是，近年来天地1号的毛利率也跌破了60%。2020年和2021年，公司毛利率分别为58.23%和59.67%，与2019年的66.53%相差甚远。其中，330苹果醋和650苹果醋的毛利率分别为46.11%和72.8%，差距较大。针对毛利率的变化，监管部门要求天地一号说明各类产品毛利率差异较大的原因及合理性，并说明变化趋势不同的原因及合理性。

此外，天地一号在业绩下滑的同时，也面临着大量员工的流失。公司员工人数从2019年的6446人下降到2021年的4137人。短短两年时间，天地一号员工减少了2309人，缩水比例高达35.82%。

事实上，成立近20年的天地一号从未停止过登陆a股的想法。2012年8月，公司提交首次公开发行辅导注册材料，但2013年7月申请中止发行辅导协议。2016年2月，天地一号再次启动a股上市计划。上市辅导三年后，于2019年12月宣布终止与广发证券的上市辅导合作。

另外，天地昵称也想到了ldquo曲线rdquo曾计划投资36亿元与陷入债务危机的汇源果汁成立合资公司，但该计划最终夭折。屡次冲击a股失败的天地一号，这次能否顺利敲钟，还有待观察。

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